市場回顧與展望:貿易談判邁出重要一步

2019年第51

一. 市場新聞

1. 中央經濟工作會議在京舉行

中央經濟工作會議在京舉行,總結2019年經濟工作,分析當前經濟形勢,部署2020年經濟工作。會議確定,明年要抓好六大重點工作:一是堅定不移貫徹新發展理念;二是堅決打好三大攻堅戰;三是確保民生特別是困難群眾基本生活得到有效保障和改善;四是繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策;五是著力推動高質量發展;六是深化經濟體制改革。

 

中央經濟工作會議要求保持經濟運行在合理區間;鞏固和拓展減稅降費成效,大力優化財政支出結構;要推進更高水平對外開放,保持對外貿易穩定增長,穩定和擴大利用外資,扎實推進共建“一帶一路”。會議指出,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。要深化金融供給側結構性改革,疏通貨幣政策傳導機制,增加制造業中長期融資,更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。

 

會議指出,深化經濟體制改革。要加快建設高標準市場體系。加快國資國企改革,推動國有資本布局優化調整。加快金融體制改革,完善資本市場基礎制度,提高上市公司質量,健全退出機制,穩步推進創業板和新三板改革。

 

2. 中美第一階段經貿協議文本達成一致

據人民日報,經過中美兩國經貿團隊的共同努力,雙方在平等和相互尊重原則的基礎上,已就中美第一階段經貿協議文本達成一致。協議文本包括序言、知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節。同時,雙方達成一致,美方將履行分階段取消對華產品加征關稅的相關承諾,實現加征關稅由升到降的轉變。

 

商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文表示,中美第一階段經貿協議有利于增強全球市場信心,穩定市場預期,為正常的經貿和投資活動創造良好環境。發改委副主任寧吉喆指出,擴大中美貿易合作不會影響其他貿易伙伴利益。財政部副部長廖岷表示,美方現在已承諾將取消部分對華產品加征關稅,同時會加大對中國輸美產品關稅豁免力度。中方將相應考慮不實施原計劃在12月15日生效的擬對美方進口產品加征關稅的措施。

3. 國務院常務會議通過《外商投資法實施條例(草案)》

國常會通過《外商投資法實施條例(草案)》,實化促進和保護外商投資的措施。會議指出,明年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點,貸款增速繼續高于各項貸款增速,其中5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。為此要疏通貨幣政策傳導機制,清理減少融資各環節收費,支持銀行增加制造業中長期貸款、發展便利續貸業務和信用貸款,將小微企業貸款享受風險資本優惠權重的單戶貸款額度上限由500萬元提至1000萬元,將政府性融資擔保和再擔保機構平均擔保費率逐步降至1%以下,確保解決小微企業融資難融資貴有明顯進展。

 

4. 美聯儲2019年最后一次利率決議決定維持利率不變

美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在1.50%-1.75%不變,同時維持超額準備金利率在1.55%不變,并維持貼現利率在2.25%不變,均符合市場的普遍預期。這是美聯儲2019年最后一次利率決議。今年年內,美聯儲已經連續降息三次,共降息75個基點。美聯儲表示,美國勞動力市場表現強勁,經濟溫和增長?;谑袌龅耐浿笜巳匀槐3衷诘臀?,基于調查的通脹預期幾無波動;整體通脹和核心通脹仍然低于2%。

 

5. M2同比增長8.2%

中國11M2同比增長8.2%,預期8.4%,前值8.4%。11月新增人民幣貸款13900億元,預期12562.5億元,前值6613億元。11月社會融資規模增量為1.75萬億元,比上年同期多1505億元。

 

6. CPI同比上漲4.5%

中國11CPI同比上漲4.5%,預期4.3%,前值3.8%。1-11月平均CPI同比上漲2.8%。11PPI同比降1.4%,預期降1.4%,前值降1.6%。統計局解讀稱,11CPI環比漲幅回落,同比漲幅擴大;PPI環比由漲轉降,同比降幅收窄。11月豬肉價格同比上漲110.2%,影響CPI上漲約2.64個百分點。

二. 貨幣市場

1. 資金面回顧

本周(2019/12/9-2019/12/13)央行在公開市場上連續暫停逆回購,無資金投放也無回籠。資金面繼續延續寬松格局,短期資金有邊際收緊的跡象,可能是因為繳稅因素提前反應。整體市場平衡交投活躍,跨稅期資金價格微幅上漲??缭沦Y金需求較多,價格較為穩定。

本周銀行間資金價格漲跌互現,12月13日R001加權平均利率為2.18%,較上周上漲5 BP;R007加權平均利率為2.53%,較上周上漲9 BP;R014加權平均利率為2.61%,較上周基本持平;R1M加權平均利率為3.51%,較上周上漲21 BP。

1:資金利率變化一覽

 

數據來源:Wind

 

 

數據來源:Wind

 

下周(1214日至1220日)央行公開市場有500億元國庫現金定存和2860億元MLF到期。1214日有2860MLF到期,屆時的操作空間可能更大。2:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量

(億元)

利率(%)

利率變動(bp)

國庫定存1個月

國庫現金定存到期

2019-12-17

500.00

3.1800

-2.00

MLF(投放)365D

MLF(回籠)

2019-12-14

2,860.00

3.3000

0.00

凈投放(含國庫現金)

  

-3,360.00

  

數據來源:Wind

 

2. 資金面展望:

央行連續16天暫停逆回購,緊張因素較11月份明顯增多,重點關注12月16日央行對MLF在量和價上的操作。四季度以來央行收短放長特征明顯,此次加量操作應意在未雨綢繆維護跨年流動性穩定。市場認為本月第二次到期的MLF仍會續做是大概率事件,這導致市場對年內降準的預期出現分歧。。

繼續維持上周的觀點,資金面短期流動性無憂。12月流動性供求缺口總體不大,大額財政支出,配合央行適時適量開展公開市場操作,基本可保障資金面平穩跨年。

 

3. 貨幣市場回顧

1)同業存單市場

同業存單市場不溫不火。發行人價格較前期基本持平甚至略有下降。需求方面分化明顯,3M、6M以大基金居多,9M、1Y受到大行大資管的青睞。

本月最大CD到期量集中在12日、13日和19日。16日是繳稅最后一天,19日到期312.1億,所以重點關注CD變動情況。

 

數據來源:平安利順 Quoteboard

二級方面,交投情緒一般,整體和一級價格持平。仍然以跨春節國股為相對活躍的品種,3MAAA,國股隨著一級價格波動,基本估值附近成交,成交區間3.093.1之間。1年期價格基本回到了1個月前,大行和國股的利差有所減小。其余各期限均成交一般。

 

2)信用債市場

12月9日至12月14日之間,一級市場共發行15只短融,計劃發行總額273.50億元,從主體評級看,有11只AAA級、3只AA+級、1只AA級;

本期發行23只公司債,計劃發行總額228.55億元,從主體評級看,有1只AAA級、8只AA+級、14只AA級;

本期發行10只企業債,計劃發行總額77.60億元,從主體評級看,有4只AAA級、1只AA+級、5只AA級;

 

數據來源:wind

信用債二級市場成交一般,短融市場參與度較上周略微下降,交投寡淡,收益率微微下行,窄幅震蕩。成交主要集中在短端,整體以跨年的短久期為主。3M-6M居多,銀行、基金為主要參與機構。年內幾乎沒有成交。其余期限陸續有成交。

 

3)存款市場

存款方面,上周基本沒有變化,股份制銀行價格基本維持一致。大多3M3.05%-3.07%之間,6M-9M3.1%附近,1Y3.15%附近。部分中小型銀行繼續收年內到期的存款,價格較線上資金相比更低,需求寥寥。部分銀行以意向報價或者單筆報價為主。

 

4)品種百分位數以及利差一覽

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。

3:歷史價格水平與期限利差一覽

 

絕對價格百分比

 

30日

90日

品種利差

30日

90日

CD

1M

97%

99%

 

 

 

3M

62%

88%

3M-1M

3%

28%

6M

55%

85%

6m-3m

31%

10%

9M

34%

79%

9m-3m

17%

6%

12M

34%

79%

12m-3m

21%

7%

CP

1M

100%

100%

   

3M

28%

76%

3m-1m

0%

65%

6M

14%

71%

6m-3m

17%

6%

9M

3%

64%

9m-3m

3%

1%

12M

14%

67%

12m-3m

7%

2%

 

數據來源:Wind

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

0.5387

62%

88%

6M

0.401

24%

75%

9M

0.371

17%

73%

12M

0.3893

73%

79%

CP-CD

    

3M

0.0191

28%

12%

6M

0.0687

10%

4%

9M

0.0687

10%

12%

12M

0.0592

14%

35%

數據來源:Wind

 

4. 海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報7.0156,與上周五相比上漲227 BP。美國十年期國債收益率1.824%,美元指數報97.1741。

1213日,離岸人民幣對美元匯率再度收復“7”關口。離岸人民幣兌美元日內漲幅擴大一度漲超1.5%,最高升至6.918,創8月以來最大漲幅。貿易戰方面,中美貿易談判的達成初步協議。經過中美兩國經貿團隊的共同努力,已就中美第一階段經貿協議文本達成一致。美方將履行分階段取消對華產品加征關稅的相關承諾,實現加征關稅由升到降的轉變。目前國內基本面對人民幣匯率有所支撐,若中美摩擦不再加劇,則人民幣匯率短線升值后進入新的區間震蕩。預計人民幣匯率整體仍將持穩運行。

三. 利率市場

周五隔夜美債大跌打壓國內債市,國債期貨全線收跌,10年期主力合約跌0.21%,銀行間主要利率債收益率上行1-2bp,銀行間市場資金面依然寬松,不過主要回購利率反彈。臨近年終最后一個繳稅日,盤面受到貿易戰達成初步協定影響,利率上行。相互疊加后需要一定的時間消化,不過盡管債市走勢承壓,但中央經濟工作會議后政策寬松預期等對市場形成一定支撐,且目前銀行和基金配置盤相對較為配置力量較為強勁,關注下周一MLF續作情況。

5本周利率點位

利率債

1y

3y

5y

7y

10y

國債

2.61

2.82

2.99

3.16

3.18

國開

2.74

3.01

3.45

3.61

3.59

農發口行

2.77

3.04

3.44

3.60

3.78

鐵道

3.16

3.39

3.67

3.91

4.16

 

數據來源:Wind

6利率周度變化

利率債

1y

3y

5y

7y

10y

國債

-2.51

-2.2

-1.08

-0.29

-0.75

國開

-0.08

-2.43

-3.41

-1.7

-0.49

農發口行

1.6

-1.83

-2.08

-0.87

-2.25

鐵道

-1.57

-3.25

-1.17

-1.42

1.12

 

數據來源:Wind

 

73年百分位匯總

3Y 總性價比

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國開

66%

13%

92%

60%

96%

國開

69%

14%

64%

49%

66%

AAA

42%

62%

67%

  

 

數據來源:Wind

8活躍券利差一覽

活躍券利差

210-215

205-215

406-215

180205-215

現值

9.29

13.23

13.75

11.1

中位數

9.10

16.00

16.88

16.38

最小值

5.62

13.23

13.75

11.10

最大值

10.23

17.64

19.25

18.92

百分位

64%

3%

3%

3%

 

數據來源:Wind

9非標準期限利差一覽

非標期限利差

δ國開1Y-

δ國開2Y-1Y

δ國開3Y-2Y

δ國開4Y-3Y

δ國開5Y-4Y

δ國開6Y-5Y

現值

4.44

25.24

2.22

16.56

27.08

7.81

中位數

25.55

33.68

8.21

8.38

10.47

14.41

最小值

(3.96)

(0.10)

(0.92)

(2.16)

(1.79)

0.01

最大值

79.12

67.82

30.82

21.59

28.60

26.67

三年百分位

4%

21%

10%

98%

99%

12%

100交易日百分位

19%

40%

14%

96%

94%

7%

數據來源:Wind

10資金利差一覽

CARRY(FR007)

DR007

CARRY:國債10Y

CARRY:國開

CARRY:口行

現值

2.54

63.47

100.82

123.42

中位數

2.70

41.86

79.92

103.95

100交易日百分位

23%

78%

73%

75%

三年百分位

14%

54%

38%

40%

數據來源:Wind

 

四. 轉債市場

1. 市場行情

伴隨股市回暖,上周中證轉債上漲1.21%,成交量明顯放大。估值方面,轉股溢價率在探底后明顯回升。

1:中證轉債收盤價及成交量一覽

 

 

數據來源:Wind

 

2:轉股溢價率變化

 

數據來源:Wind

 

2. 一級市場

近期可轉債發行數量明顯上升,主體上市首日開盤均錄得不俗表現。

3:上周可轉債一級信息回顧

 

數據來源:Wind

 

4:本周可轉債一級信息一覽

 

數據來源:Wind

 

3. 二級市場

二級市場方面,本周行業普漲,其中電子板塊強勢回歸,周期類板塊表現良好;農林牧漁板塊由于豬價調整進入以及前期估值高位進入震蕩。

12轉債行業漲跌幅平均

 

數據來源:Wind

 

13不同評級轉債漲跌幅

 

據來源:Wind


 

從絕對價格來看,延續前一周風格,絕對價格更高、股性更強的主體獲得平均漲幅更大,多為熱點板塊和概念,預計本周風格將延續。

14轉債漲跌幅(按絕對價格)

 

區間下限

區間上限

數量

周度漲跌幅

周度上漲家數

周度下跌家數

上漲占比

90

100

30

0.29

22

8

73.33%

100

110

70

0.90

55

9

78.57%

110

120

53

1.83

44

9

83.02%

120

130

30

2.93

27

3

90.00%

130

500

17

4.31

12

5

70.59%

數據來源:Wind


聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。

通化大嘴棋牌完整下载 体育彩票怎么买有几个数字 靠谱的网上赚钱 股市大跌与大宗商品 江苏快三和值技巧 赢钱平特一肖 微乐江西棋牌南昌麻 天津体彩十一选五走势 湖北11选5中奖规则图片 捕鱼兑换微信红包 浙江游戏大厅安卓下载